Публикации в СМИ

Ради миноритариев. "Ростелеком" может купить "Связьинвест"

14.06.2007

Разработанная Минэкономразвития схема объединения активов "Связьинвеста" оказалась сложнее, чем представляли участники рынка. Ведомство предлагает присоединить к "Ростелекому" не отдельные активы холдинга, а сам "Связьинвест". При такой схеме интересы миноритариев "дочек" холдинга не должны пострадать.

"Связьинвест" контролирует семь межрегиональных компаний связи (МРК) и оператора дальней связи "Ростелеком". У государства 75% минус 1 акция, остальное у "Комстар-ОТС". Агрегированная выручка компаний холдинга за 2006 г. по РСБУ — 218,25 млрд руб., чистая прибыль — 19,6 млрд руб. Рыночная стоимость активов холдинга по итогам торгов в РТС 13 июня — $7,6 млрд. Выручка "Ростелекома" за 2006 г. по РСБУ — 60 млрд руб., чистая прибыль — 7,2 млрд руб. "Связьинвесту" принадлежит 51% голосующих акций, "КИТ Финанс" — около 35%. Капитализация на 13 июня в РТС — $7,1 млрд.

Минэкономразвития (МЭРТ) представило другим ведомствам новый сценарий реорганизации "Связьинвеста", согласно которому его активы объединяются на базе "Ростелекома". Как рассказал "Ведомостям" чиновник МЭРТ, министерство предлагает присоединить к "Ростелекому" саму управляющую компанию со всеми ее активами.

Взяв за основу рыночную стоимость акций "дочек" "Связьинвеста" на начало июня, МЭРТ рассчитало, что государство получит в объединенном операторе 54% голосующих акций, "Комстар-ОТС" — 18%, а миноритарии "Ростелекома" — 28%. К таким же результатам пришла путем расчета аналитик "Атона" Надежда Голубева. При этом основная часть миноритарного пакета достанется инвестбанку "КИТ Финанс", который в 2006 г. скупил на рынке 35% голосующих акций "Ростелекома".

Эта схема реорганизации выгодна государству и "КИТ Финанс", которые станут крупнейшими акционерами объединенного "Ростелекома", замечает старший аналитик МДМ-банка Елена Баженова. В результате прошлогодней скупки акций "Ростелекома" оператор переоценен в несколько раз и, если бы к нему присоединялись МРК, их миноритарии проиграли бы, добавляет Баженова.

Миноритарии МРК не выиграют и в случае присоединения к "Ростелекому" "Связьинвеста", считает аналитик "Ренессанс Капитала" Анна Куприянова. Есть риск, что "Ростелеком", став акционером МРК, сам возьмется оказывать рентабельные дополнительные услуги, которые сейчас предоставляют эти компании, и не захочет делиться с ними доходами от услуг дальней связи, опасается она.

Управляющий директор "КИТ Финанс" Максим Цыганов считает объединение "Ростелекома" со "Связьинвестом" оптимальным вариантом реформы холдинга. Для Мининформсвязи главное — чтобы "Связьинвест" был приватизирован и при этом не пострадали интересы государства, говорит советник министра Евгения Колосова. А президент АФК "Система" Александр Гончарук неоднократно заявлял: оптимальный сценарий для корпорации — приватизация "Связьинвеста" в его нынешнем виде или без "Ростелекома".

Бумаги "Ростелекома" в РТС подорожали вчера лишь на 0,34%, а на Нью-Йоркской фондовой бирже к 19.00 МСК — на 1,9%.

ВАРИАНТЫ РЕОРГАНИЗАЦИИ

Первый из предложенных МЭРТ вариантов — ликвидация "Связьинвеста" как управляющей компании, в этом случае государство получит в каждой из "дочек" около 38% голосующих акций. Второй — слияние всех "дочек" и упразднение "Связьинвеста", третий — укрупнение МРК, четвертый — приватизация оставшихся у государства 75% минус 1 акция "Связьинвеста". Пятый вариант предусматривает, что "Связьинвест" передаст контрольный пакет "Ростелекома" специально созданной "дочке", которую затем купит государство. Таким образом, "Связьинвест" утратит "стратегический актив" — защищенную сеть связи "Ростелекома", которая обслуживает силовые структуры, и может быть приватизирован.

Ведомости